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    發布時間:2022-02-07 18:44:08 作者:小編 來源:英皇体育

    近年來,A股市場持續震蕩,普通股票型基金產品賺錢效應黯淡。而量化基金卻以出色的收益和較好的回撤風控,受到投資者青睞。量化基金近幾年在國內取得了很大的發展,成為資本市場業績耀眼的明珠。



    量化投資具有高度紀律性、科學性和分散性,受益于中國弱有效性市場的紅利,量化投資具有非常肥沃的發展土壤和非常廣闊的發展空間。經過多年的發展,量化行業規模創歷史新高,同時也帶來的很多問題,如投研梯隊建設、投研系統優化、策略迭代與規模的匹配適應性等都面臨著前所未有的挑戰。2020年來備受關注的私募量化策略產品近期集體回撤,尤其是前期較受追逐的頭部私募,表現不盡人意。



    在市場波動較大、行情不斷反復的市況下,傳統的趨勢性策略難免在短期內會有所承壓,而多元化的復合策略,則更具有全市場全周期優勢。



    2022量化多策略成為新的投資趨勢



    目前市場開始普遍看好大宗商品市場量化交易和復合策略基金的投資機會,量化多策略或許是繼2020年CTA策略、2021年指增策略后的又一大投資趨勢。



    量化多策略,是指同時運用兩種以上的量化策略進行投資,力求降低組合內部資產之間的相關性,達到取長補短、分散風險效果的投資策略。量化多策略可能采用的策略包括量化多頭、市場中性、量化CTA、套利等。



    東東有魚私募網數據顯示,量化多策略基金2021年平均收益為17.44%,跑贏滬深300指數22.64%。



    量化多策略的出現的主要原因,一是,量化策略越來越內卷;過去的十年時間屬于紅利期,Alpha是比較容易獲得的。隨著紅利期的消退,不管是高頻,還是低頻,單一策略的超額下滑已成事實,不隨投資者或管理人的意愿而改變。尤其像股票量化策略,可能已經邁入到一個內卷的時代。



    二是,單一策略面臨策略失效風險,這主要與市場行情有關。沒有一種策略能夠永遠強勢,單一基金或單一策略,在市場環境變化的時候,就很有可能出現風格不適應或策略失效。



    這種情況下,我們的投資就很有可能遭受損失,為了應對市場變化和策略失效,從單策略切入向多策略發展是量化私募的必然發展方向。



    量化多策略可以簡單理解為,當“看天吃飯”不能夠湊效時,量化多策略相當于給自己制定了“膳食營養包”,運用多種“收割機”精耕細作,確保在不同季節、甚至極端饑荒行情下,都能吃得飽飯。



    量化多策略的主戰場:CTA復合策略



    目前市場上比較常見的復合策略產品,大多是“CTA+”的模式,例如CTA+指數增強、CTA+股票多頭,CTA+市場中性,多策略的疊加能夠降低產品波動、增大上漲動能。無論是指增、多頭還是中性,有了股票的倉位并達到一定規模之后,還可以衍生出更多策略,做打新和T0,收益將進一步增強。



    通過CTA策略和股票策略的配置組合,既可以保留資產組合的上沖動能,又能有效地控制投資組合的回撤風險,使得資產組合進可攻,退可守,既不會踏空又不會坐電梯,可謂性價比非常優越。



    CTA策略的容量非常小,且有著保證金制度的限制,復合CTA策略的疊加,一方面可以提高資金利用效率,另一方面也可以提高CTA的策略容量。



    同時CTA復合策略還擁有其他策略疊加所不具備的優勢——低相關性和危機阿爾法。CTA策略與股票策略相關性很低,有時甚至是負相關。從歷史經驗看,往往股市大跌時,CTA都有著不錯的表現,甚至在黑天鵝中受益。因此CTA策略也被稱為“危機Alpha”。



    全球疫情受變異病毒影響再度反復,原材料供給和全球產業鏈供應風險仍然存在,未來商品波動率高位震蕩的概率較高,同時通脹的粘性可能較大,物價將高位反復鑄頂,各類商品走勢將出現分化,同時商品波動率也將會進一步增加。CTA行情持續的時間時間或將更長。尤其是CTA復合策略,或仍具有一定的優勢。



    低相關的多策略組合,可以對沖不同來源的波動,進而有效提高產品的夏普比率,改善投資者持有體驗。如果投資者需要配置量化多策略產品,包含CTA策略在內的混合多策略產品將是2022年尚且不錯的選擇。



    一個好的量化多策略產品,不僅各子策略表現都非常強,還要形成良好的“聯動”和收益共振。投資者可關注在多個資產類別都有投資能力的管理人,以獲得更優的資產配置結果。



    多策略均衡配置是應對波動和不確定性的法寶



    2022年,全球貨幣政策將走向緊縮周期。受美聯儲縮表的沖擊,全球資產價格的波動性和風險急劇上升,2022年或許是一個收益小年,出現大牛市的概率非常低。



    經常會有投資者問,在這樣一個艱難的投資環境下,投資應該怎么應對呢?



    這里我們有兩條建議,第一,提高投資組合的“反脆弱性”;第二個是,利用時間的復利留住收益。



    真正的資產配置不僅要能夠平滑組合波動,更是對下行風險甚至極端尾部風險的控制和規避。由于下行風險和尾部風險是很難預測的,所以投資中組合配置不是可選項,而是必須項。一個優秀的資產配置,并非是去預測風險會不會發生,而是當面對不確定的“黑天鵝”事件時,能否表現出更強的穩定性。



    橋水基金創始人瑞·達利歐曾表明:“成功的投資關鍵是要打造良好的投資組合,投資的圣杯就是要能夠找到10-15個良好的、互不相關的投資或回報流,創建自己的投資組合?!备鶕F代投資理論,盡可能多的低相關性的收益來源,也就意味著投資組合具有更強的“反脆弱性”。



    同時,投資中最容易被忽視的事情是時間的復利,無論公募或私募產品,客戶持倉收益常遠不如產品自身表現,其本質原因在于,出于人性的弱點,人們更關心眼前的利益,用炒股的模式和心態來炒基金,人性的恐慌和貪婪往往高買低賣、追漲殺跌。投資最重要的是用時間熨平波動。只有長期持有才能平滑波動,沉淀收益,提高投資的勝率,從而長期穿越周期。



    在未來幾年里,投資者將在一個預期回報不高、利率處于歷史低位、波動性上升的世界中前行。在不確定性增多和資產波動加劇的投資環境下,均衡多策略配置、做好長期投資將是聰明投資者的明智之舉。



    隨著越來越多的資金涌入量化策略,整體超額水平難免會逐步下降。規模的迅速上升,會顯著增加策略擁擠程度,透支未來一段時間收益。量化復合多策略能夠在不明顯攤薄收益的情況下,有效平抑單一組合帶來的波動。



    越來越多的量化機構也開始從簡單的多資產分散配置轉向量化多策略配置,提高策略組合的反脆弱性,在產品層面,最大化的挖掘和利用子策略之間的低相關性,并組合疊加收益,在承受盡可能小波動的情況下,為投資人提供更有性價比的收益,同時也提高了投資人的資金使用效率。



    量化多資產多策略輪動投資策略,為平衡風險、獲取超額回報提供了更多選擇和可能性。在投資形勢更加嚴峻的2022年,多策略均衡配置是投資者應對波動,開啟標準化投資時代大門的黃金鑰匙。



    以上觀點、分析及預測、意見僅是在特定市場情況下并/或基于一定假設條件下的分析和判斷,并不意味著適合所有狀況,不構成對任何人的任何形式的投資建議或收益保證,以上僅為作者觀點和意見,不代表本平臺的立場和觀點意見。具體產品信息以產品合同為準,投資人須仔細閱讀產品合同、風險揭示書等法律文件,關注產品投資風險和虧損風險,市場有風險,投資需謹慎。




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